Warren Buffett a dit un jour : "En affaires, je recherche des châteaux économiques protégés par des douves infranchissables." Depuis que M. Buffett a prononcé ces mots, les investisseurs sont devenus plus intéressés par le concept de douves économiques.
Il s'avère que le concept de fossé économique est un point de données exclusif de Morningstar, une ressource de premier plan pour la recherche en investissem*nt. Il fait référence à la probabilité qu'une entreprise puisse tenir ses concurrents à distance pendant une période prolongée. Pour les investisseurs, ces sociétés offrent une stabilité et des rendements supérieurs à long terme.
Il n'est donc pas surprenant que les investisseurs souhaitent en savoir plus sur les douves économiques afin de pouvoir les intégrer dans leurs analyses d'investissem*nt.
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Les douves économiques témoignent essentiellement de l'avantage concurrentiel d'une entreprise vis-à-vis du marché au sens large et de ses principaux concurrents. Dans le cas de l'analyse de Morningstar, les chercheurs tentent de quantifier la force d'une entreprise en examinant ses performances financières historiques, ainsi que cinq attributs importants :
- Effet réseau :L’effet réseau reflète la capacité de l’entreprise à augmenter l’adoption de son produit ou service. Dans ce cas, la valeur d'une entreprise augmente à mesure que les clients nouveaux et existants utilisent ses produits ou services. Les grands réseaux ont une plus grande utilité. Une entreprise commeeBay(EBAY ) démontre un fort effet de réseau car sa valeur augmente à mesure que de plus en plus de personnes font des affaires sur la plate-forme.
- Immobilisations incorporelles :Ce n'est pas qu'une question de dollars et de cents; une clientèle fidèle est un attribut puissant des entreprises prospères. Les entreprises détenant des brevets et des marques populaires peuvent non seulement facturer des prix plus élevés, mais aussi s'assurer que leurs concurrents ne reproduisent pas leurs produits. Pour les actifs incorporels comme la fidélité à la marque, pensezPomme(AAPL ).
- Avantage de coût:Des économies d'échelle significatives et de solides ratios d'exploitation et de rentabilité rendent une entreprise plus attrayante du point de vue des investisseurs. Les entreprises bénéficiant d'un avantage en termes de coûts ont deux avantages : soit elles peuvent réduire les prix de leurs concurrents tout en réalisant des bénéfices similaires, soit elles peuvent facturer des prix plus élevés tout en réalisant des marges encore plus importantes.Walmart(WMT ) en est un excellent exemple.
- Frais de changement :Les entreprises dont les produits et services ne peuvent pas être facilement abandonnés ont un net avantage. Les utilisateurs évitent de passer à des concurrents car le coût de le faire (argent, temps, coût d'opportunité, etc.) est très élevé.Microsoft(MSFT ) Le package Excel est un exemple notable car les comptables passent souvent beaucoup de temps à maîtriser le logiciel.
- Échelle efficace :On dit que les industries spécialisées desservies par une ou un petit nombre d'entreprises ont une efficacité d'échelle. Certaines de ces industries, telles que l'énergie, peuvent avoir un monopole naturel si le coût de reproduction de l'entreprise est trop élevé. Une entreprise commeXcel Énergie(XEL ) en est un exemple notable.
Cliquez suricipour savoir pourquoi Warren Buffett recherche de larges douves économiques.
Plus une entreprise possède ces attributs, plus elle devient attrayante du point de vue des investisseurs axés sur la valeur. Cependant, tous les avantages concurrentiels ne sont pas considérés comme des fossés économiques. Ici, il est important de faire la distinction entre un avantage concurrentiel ou une bastille économique étroite et une large bastille économique.
Un avantage concurrentiel ou unfossé économique étroit, fait référence à tout avantage qui permet actuellement à une entreprise de réaliser des marges plus importantes par rapport à ses concurrents. UNlarge fossé économique, d'autre part, offre un avantage concurrentiel durable sur le long terme. Par exemple, des douves étroites existent dans les industries où la concurrence est accrue, ce qui limite le pouvoir de fixation des prix des entreprises. Produits de consommation (pensezMoulins généraux(SIG ) etKellogg(K )) et les télécommunications (telles queAT&T(J ) etVerizon(VZ )) sont des exemples d'industries avec des fossés économiques étroits.
Des douves économiques plus larges existent dans des secteurs tels que la technologie, où le pouvoir de la marque (actifs incorporels) et l'effet de réseau sont très importants. Cela permet aux géants de la technologie tels quePomme(AAPL ) etNetflix(NFLX) pour générer une croissance soutenue et des rendements supérieurs à la moyenne sur le long terme. Certains géants de la vente au détail, tels que Walmart, bénéficient également de larges douves économiques en raison de leur taille et de leur envergure considérables. Dans le cas de Walmart, sa taille lui permet d'exiger de ses fournisseurs le prix le plus bas possible.
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L'importance des douves économiques ne peut être surestimée; sans eux, l'estimation des flux de trésorerie futurs est pratiquement impossible.
En règle générale, les partisans des douves économiques exigent une décote importante par rapport aux actifs liquidables s'ils veulent investir dans des actions sans l'un des cinq attributs mentionnés ci-dessus. Sur la base de cette règle, les investisseurs peuvent éliminer la plupart des actions sur lesquelles ils tombent lorsqu'ils effectuent une recherche fondamentale. En utilisant cette stratégie, les douves économiques peuvent guider l'ensemble du processus d'investissem*nt, de la recherche à la recherche et jusqu'à l'achat et la vente d'actions.
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Les douves économiques sont essentielles pour les investisseurs axés sur la valeur. Sans eux, l'estimation des flux de trésorerie est extrêmement difficile. Une stratégie de sélection de titres axée sur ces attributs a plus de chances de réussir à long terme.
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